Ineficiencia del mercado de valores de Ecuador a través del modelo de valoración de activos de capital (CAPM)

Resumen

Resumen

El reconocimiento de los mercados ineficientes ocasiona diversas problemáticas como: burbujas especulativas, limitado crecimiento, incremento de costos y bajos rendimientos financieros, contrarios a lo que establece la eficiencia del mercado, siendo este el motivo para que se objete la teoría del mercado eficiente. El objetivo del artículo científico es aplicar el modelo de valoración de activos financieros – CAPM, para la determinación de la ineficiencia del mercado de valores de Ecuador. El enfoque del estudio es cuantitativo y por su diseño de investigación no experimental de tipo longitudinal. En efecto, se utiliza los métodos lógico e histórico, para estudiar los acontecimientos pasados del fenómeno en estudio. Así mismo, el tipo de investigación es explicativa-correlacional, debido a que parte de la información histórica de los activos financieros de renta variable y del indicador bursátil Ecuindex, en donde se aplican técnicas estadísticas como: Kolmogórov-Smirnov, Correlación Tau-b de Kendal, Phillips-Perron y el test del ratio de varianza Random Walk o Camino Aleatorio, con el fin de pronosticar las condiciones que conllevan a un mercado ineficiente. Los resultados demuestran que las variables analizadas carecen de una distribución normal, los rendimientos esperados de las acciones son bajos, los betas financieros de la mayor parte de empresas tienen una relación directa con el rendimiento del mercado, los valores de la rentabilidad del inversionista – CAPM, reflejan resultados poco significativos que no cubren con las expectativas esperadas de los inversionistas. Por otro lado, la serie de datos del indicador bursátil Ecuindex no es estacionario y sigue un camino aleatorio.

Palabras clave: Eficiencia del mercado, rendimientos, riesgo, mercado de valores, valoración de activos

Abstract

The recognition of inefficient markets causes various problems such as: speculative bubbles, limited growth, increased costs and low financial returns, contrary to what is established by market efficiency, this being the reason for objecting to the efficient market theory. The objective of the scientific article is to apply the financial asset valuation model - CAPM, to determine the inefficiency of the Ecuadorian stock market. The focus of the study is quantitative and due to its longitudinal non-experimental research design. Indeed, logical and historical methods are used to study the past events of the phenomenon under study. Likewise, the type of research is explanatory-correlational, because part of the historical information of variable income financial assets and the Ecuindex stock market indicator, where statistical techniques are applied such as: Kolmogórov-Smirnov, Tau-b correlation of Kendal, Phillips-Perron, and the Random Walk or Random Walk variance ratio test, in order to forecast the conditions that lead to an inefficient market. The results show that the variables analyzed lack a normal distribution, the expected returns of the shares are low, the financial betas of most companies have a direct relationship with the market performance, the values ​​of the investor's profitability - CAPM , reflects insignificant results that do not meet the expected expectations of investors. On the other hand, the data series of the Ecuindex stock market indicator is not stationary and follows a random walk.

Keywords:  Market efficiency, returns, risk, stock market, asset valuation